關於 India 及 United Kingdom 全球主權債券市場波動及其財政影響之分析
導言
近期 India 及 United Kingdom 政府證券收益率的波動，對債券估值產生了不利影響，並使得採取策略性財政調整成為必要。
正文
在 India 的情況下，10-year Government Securities （G-secs）的收益率從 2025 年 5 月的 6.20% 上升至 2026 年 4 月的約 7.10%。儘管 Reserve Bank of India 於 2025 年 6 月將 Repo Rate 下調 50 個基點，但由於政策轉向中立立場，預示未來利率下調空間有限，收益率仍維持上升趨勢。收益率上升歸因於對中央及州財政赤字的憂慮、US-Iran conflict 對原油影響而引起的通脹壓力、全球債券指數納入進度延遲，以及受 Rupee 貶值驅使的 Foreign Portfolio Investor 撤資。因此，收益率與價格之間的反向關聯導致 gilt funds 的 Net Asset Values （NAVs）下降；截至 2026 年 5 月 8 日，頂級計劃的一年期回報率介乎 0.50% 至 3.22% 之間。 United Kingdom 同時出現類似波動，其 10-year gilt 收益率自 3 月以來從 4.2% 上升至 5%，基準收益率在近期交易時段達到 5.105%。在關於 Labour 領導層的國內政治不確定性持續之際，Capital Economics 的分析師指出，由於 US-Iran conflict 導致的能源價格敏感度，仍是通脹壓力的主要驅動因素。為了降低借貸成本，UK Debt Management Office 正考慮增加 Treasury bill （T-bill）的發行量。Goldman Sachs 的分析師認為，將 T-bill 發行量調整至 G10 平均水平的 10%，可每年減少約 £3 billion 的融資成本；然而，他們維持觀點認為，鑑於金融機構偏好中期 gilts 以及 95% 的 debt-to-GDP ratio 限制，此類策略會引入融資波動，且財政改善效果有限。
結論
兩個司法管轄區的主權債券市場對地緣政治不穩定及財政信譽均保持敏感，未來的穩定性將取決於 US-Iran conflict 的解決以及紀律嚴明的財政管理。